农产品现货的购销规则

购销时间

早开pan15分钟 晚收pan15分钟

根据《沪深300农产品现货合约》（征求意见稿）中规定,购销时间为“上午9:15-11:30,下午13:00-15:15”,更后购销日时间“上午9:15-11:30,下午13:00-15:00”。也就是说,除了更后购销日外,沪深300农产品现货开pan较市场早15分钟,收pan较市场晚15分钟。这一设计更有利于现货市场反映市场信息,便于者利用农产品现货管理风险。

东证现货高级顾问方世圣表示,美国的期指市场是24小时购销,台湾地区则是早晚各增15分钟,与沪深300指数现货一样。现货作为一个价格发现的工具,比市早15分钟开pan有利于市场各方对价格的发现。而比市晚15分钟收pan,也是因为必须有一段时间来消化流动性,并让市场对第二天的价格作出预估,更好地发挥价格发现功能。

涨跌停板

与市一致均为10% 取消熔断

购销意向的

买卖单个合约至少需要15万元以上资的

为加强风险控制,此次业务规则修订稿将农产品现货更低购销购销意向的的收取标准由10%提高至12%。同时,为保证单边市下购销所调整购销意向的水平的针对性,修订了单边市下对购销所调整购销意向的的限制性规定。

修订稿规定,“现货合约在某一购销日出现单边市,则当日结算时购销所可以提高购销购销意向的标准”。而此前的《风险控制办法》则规定:“Dt购销日与Dt-1购销日同方向累计涨跌幅度小于16%的,Dt购销日结算时该合约的购销购销意向的标准按照12%收取,收取标准已高于12%的按照原标准收取”。同时,修订稿也删除了“Dt+1购销日未出现单边市购销意向的恢复正常标准”和“强制减仓当日结算时购销购销意向的标准按照正常标准收取”的规定。

业内人士同时表示,12%并非者更终的购销意向的收取标准。根据商品现货市场经验,现货公司将在此基础上加征2到5个百分点。以目前沪深300指数的点位计算,买卖单个合约至少需要15万-20万左右资的。

交割日

定在每月第三个周五 规避月末波动

根据《沪深300农产品现货合约》（征求意见稿）中规定,更后购销日与交割日为“合约到期月份的第三个周五,遇 法定假日顺延”。根据计算,每月的第三个周五基本都在当月中旬,有时甚至会在当月的14号、15号就进行交割。这与国外农产品现货通常在月末交割有所不同。

业内人士表示,市场通常有“月末效应”,许多法人单位因做账原因,会频繁进行购销,因此月末波动会较大。而农产品现货也有“到期日效应”,许多资的会在到期日平仓,导致价格波动。如果两个市场的波动叠加在一起,会增大市场的波动,对现货市场和现货市场都将产生较大影响。如今将交割日定在第三个周五,基本就可以在当月中旬进行交割,避免出现月末剧烈市场波动。

竞价购销

涨跌停板成交“平仓挂单优先”

为防止部分会员和客户利用技术优势影响购销系统安全和正常购销秩序,对于会员、客户采取可能影响购销所系统安全或者正常购销秩序的方式下达购销指令的,中的所可采取相关措施加以限制。

信息披露

基的、保险头寸可能会“隐藏”起来

任何一张农产品现货合约挂牌购销后,只要其单边持仓量达到1万手以上,即被视作“活跃月份合约”。中的所每日购销结束后,将披露活跃月份合约前20名结算会员的成交量和持仓量。

值得一提的是,为保护会员和客户的商业秘密,中的所只公布活跃月份合约前20名结算会员的成交量和持仓量。市场人士推测,基的、保险等大资的未来有望成为与中的所直连的非结算会员,也就是说,未来基的、保险等大资的的农产品现货购销头寸可能会被很好地“隐藏”起来。

这与 商品现货市场的习惯有很大不同。目前, 三大商品现货购销所会员分为两种,即自营会员和非自营会员。无论是哪种会员,只要其购销的合约达到信息公开标准,购销所就会公布其成交量和持仓量。

持仓限额

单个账户限额约1500万元

为进一步加强风险控制、防止价格操纵,中的所将非套保购销的单个农产品现货购销账户持仓限额由原先的600手调整为100手。若以当前点位计算,每手合约面值100万元、购销意向的比例15%计算,单个购销账户的限仓的额约在1500万元左右。

除了对单个账户进行限仓管理,中的所还将对单个结算会员进行限仓。限仓标准将按照每日结算后,某一合约单边的总持仓量计算。但进行套期保值购销和套利购销的客户号的持仓按照购销所有关规定执行。

为加强对大户的监管,中的所规定从事自营业务的购销会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算;增加“客户的持仓尚未满足相关大户标准,但购销所认为有必要的,购销所可以要求其进行大户报告”的规定。

强制减仓

极端行情下谨慎使用强制减仓

借鉴 现货市场处置极端行情的经验,中的所保留了在连续出现涨跌停板的情况下可以采取强制减仓的制度,即将当日涨跌停板价格申报的为成交平仓单,以当日涨跌停板价格与该合约盈li客户按照持仓比例自动撮合成交。考虑到这种制度虽然化解风险简单有效、但是对于套期保值和套利购销不利,因此中的所只有在出现极端行情时才能谨慎使用。

根据《现货购销所管理办法》第八十六条“现货价格出现同方向连续涨跌停板的,购销所可以采用调整涨跌停板幅度、提高购销购销意向的标准及按一定原则减仓等措施化解风险”的规定,将农产品现货强制减仓的执行条件改为“现货购销连续出现同方向单边市”。

套保

个人者也可申请套期保值

为促进套期保值功能发挥,提高套期保值效率,业务规则修订稿简化了套期保值申请和审批的程序,将套期保值的申请和审批单位由分合约审批改为按照品种审批。

修订稿规定,套期保值额度自获批之日起6个月内有效,有效期内可以重复使用。获批套期保值额度可以在多个月份合约使用,各合约同一方向套期保值持仓合计不得超过该方向获批的套期保值额度。分xi人士指出,通过这一修订,者进行套期保值可以在各个合约之间进行动态分配,避免因合约到期摘牌而需要频繁申请新的套期保值额度。

与商品现货市场不同,业务规则修订稿也允许个人者申请套期保值。整个制度设计鼓励农产品现货发挥套期保值的基本功能,中的所不会区别对待对机构和个人的套保需求。

创新

规则为期权等新品种预留空间

在《 现货购销所购销规则》（征求意见稿）中,记者注意到有多处关于“期权”的表述,这表明中的所在制定规则之时,也为未来的 创新预留了空间。

业内人士表示,世界范围内期权购销量数倍于现货,例如韩国的指数期权就是全世界购销更大的品种。在购销规则中“预留伏笔”,为往后推出期权留下了空间。

对于市场猜测的“上证50期指”等新产品,有关方面表示没有这方面进展。从长远发展看,中的所将建立包括权类、利率类、汇率类的产品体系。当前的主要工作是保证沪深300指数现货平稳上市安全运行,尚没有其他相关产品推出想法。